今天确实是猛。看看人工智能ETF，太帅了。

即便如此，还是有朋友跟老鱼吐槽：热闹是别人的，寂寞是自己的。当年慕名买了景顺长城新兴成长混合，一套就是五年，典型的越跌越买，越买越跌，最终仓位太重，而动弹不得。

人生，没有几个五年。

2021年之前，景顺长城新兴成长混合还是很猛的，然而随后起连跌五年，五年以来收益为负48%，年化收益被摊低到6.34%。

确实令人感叹，不止是因为投资者，还因为“消费之王”刘彦春：坚守消费，是固执还是远见？

公开履历里的刘彦春，足够耀眼 ——清华本科、北大硕士，证券从业22 年，基金管理经验超16 年，是公募圈里实打实的老将，现任公司副总经理、股票投资部基金经理。

2015年加入景顺长城后，他认准白酒、医药等核心资产，重仓坚守、不挪窝。2019—2020 年那波消费大牛市，直接把他送上神坛，一度与“白酒王者”、“公募一哥”张坤相提并论，基民亲切喊他 “春坤”，一时间风头无限。

2021年二季度，他的管理规模达到巅峰，一举突破1163亿元，跻身公募史上屈指可数的千亿顶流，稳稳坐在景顺长城权益投资的 “台柱子” 位置，之后也当上了公司高管。

可繁华落尽，转折来得猝不及防。

2021年下半年，以白酒等蓝筹股为代表的核心资产泡沫破裂，消费板块一跌再跌，进入漫长寒冬。而刘彦春的投资风格，始终没有出现实质性改变，依旧坚守原有路径，继续在消费股里战斗。

潮水退去，规模断崖式缩水。

最新数据显示，截至2025年末，刘彦春在管11只偏股混合基金，总规模仅剩314.75亿元。相较巅峰时期，蒸发超800亿元，缩水幅度高达73%。

规模暴跌的背后，是无数基民真金白银的亏损。

据不完全统计，自2021年巅峰至今，刘彦春为持有人带来的实际亏损总额，已经突破300亿元。

看景顺长城新兴成长混合的最新持仓，白酒股占比高达41%，已经超过张坤易方达蓝筹精选的38%：

一代顶流的起落，写满了市场的残酷，也道尽了坚守与固执之间，只隔着“新”“老”两个字的距离。

但是，真正让投资者意难平的是：对外号称是新兴成长基金，却买了一堆老登消费股？这算怎么回事？

对于今年的消费股行情，刘彦春继续持续乐观，他在年报中说：

2026年地产对经济的下拉作用预期会显著小于2025年。房价稳住，将有助于消费 复苏。从近期政策基调看，政府已经明确提出未来逐步提升“消费率”，我们可以期待2026年消费增速会好于2025 年。

在我国科技突围已见成效、海外货币财政双宽松背景下，我们预期今年政策重点会放在提振内需方面。一旦包括房地产在内的资产价格全面企稳，我国居民资产负债表持续收缩的状态将彻底改变。经济有望恢复内生增长动力，中断数年的消费升级有望重新启动。

但愿吧，毕竟消费跌了五年，或许真的否极泰来。

好了，今天就聊这么多。投资从来不是小事，跟资金大小无关。用闲钱投资的工薪投资者，更要慎重选择，因为一旦选错，就很难翻身，“配置+定投”是比较稳健的选择，几乎没有失手过。